七天记者 梓丰
为了对抗高通货膨胀，加拿大央行自 2022 年 3 月以来连续加息10次，使得央行的政策利率从原来接近地板的0.25%提高到5%，给长达近20年的低利率时代画上句号，让习惯了低利率的房屋业主和投资者叫苦不迭，期盼着央行能尽快结束这一轮的加息。加拿大通胀率在2022年6月达到8.1%的最高峰后逐渐下降。今年6月5日，加拿大央行在议息会议结束后如预期宣布减息25个基点，并暗示了继续降息可能性。随后又在7月24日举行的议息会议结束后宣布再减息25个基点。在9月4日央行即将公布新的利率决定之前，最后的参考数据，也就是七月份衡量通胀率的消费者价格指数（CPI）降至2.5%的新低，为9月的降息铺平了道路。经济学家们预测至2024年底，央行可能将降息多达四次。而美国方面一直对降息持强硬态度的美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也在8月23、24日召开的杰克逊霍尔年会（Jackson Hole）上表示，调整政策的时机已到，释放出迄今为止最明确的降息信号。除非出现重大意外，否则美联储大概率也将在9月降息。
对普通消费者来说，利率下降将是一个渐进过程，降息25个至50个基点可能只会给消费者借贷成本带来微小变化，并不会让饱受借贷成本增加、通货膨胀等因素导致生活成本剧烈上涨的民众感到幸福，但如果加拿大和美国持续降息的趋势，势必将对民众的生活和投资产生渐进式的影响，那么在利息逐渐回落的路上，哪些可能的变化会影响我们的生活？有哪些机会？又有哪些需要避开的大坑呢？
降息将持续
在这一轮的加息、降息过程中，两个描述央行立场的词汇频繁进入民众的视野：“鸽派”和“鹰派”，这是指两种完全不同的货币政策方向。众所周知，美联储以及各国央行的货币政策旨在实现两个目标：控制通货膨胀和最大程度地刺激就业。其实这两个目标天然是相互矛盾的，如果更关注对抗通货膨胀，就要维持经济内的价格稳定，抑制通胀压力，防止经济过热，采取的办法通常是提高利率；而如果要刺激就业，就要想办法刺激经济活力，追求经济增长，通常采用的办法是降低利率。因此鹰派政策制定者优先考虑控制通胀和维持物价稳定，不接受量化宽松；而鸽派政策制定者则重点关注刺激经济增长和减少失业率，拒绝量化紧缩。当然除了鹰派和鸽派之外，还有持中立态度的中间派，但基本上不会发挥作用。
目前加拿大的就业市场在疫情后出现短暂的火热后，已经进入停滞状态。联邦统计局刚刚公布的7月份就业数据显示，加拿大失业率连续三个月几乎没有变化，而受伤最重的却是象征着经济活力的年轻人。相较于去年同期，加拿大今年7月失业率上升了0.9个百分点。15岁至24岁青年失业率为14.2%，较上个月增加0.7个百分点，也达到2012年9月以来、除新冠疫情期间之外的最高水平，过往的历史已经表明当失业率上升时，就是“鸽派”们的天下了。
无独有偶，美国劳工统计局在8月21日修订了非农就业数据——在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。也就是说这个期间的美国实际非农就业增长比最初报告的290万人低了将近30%，将在此期间平均每月新增约24.2万个净就业岗位，一下子下调到了平均每月新增17.35万。这说明美国劳动力市场并不像想象的那么强劲，就业市场降温的时间可能更长或者持续更久，这也是为什么市场普遍预期美联储将在9月份开始降息。
降息是宽松货币政策的信号，对市场不同领域都会产生不同的影响。首先是债券市场。利率下降时，现有票息更高的债券会变得更有价值，从而推升价格。新发行债券的利率也会降低，从而减少这些债券投资者的收益。
对于股市来说。利率下降降低上市公司的融资成本，有可能提振商业投资和盈利能力。投资者预期企业经营和财务业绩上升，从而推动股价上涨。具体到板块，类似房地产和公用事业对于融资成本更加敏感，因此降息的受益或许会更加明显。此外，科技和成长股可能也会因为资本成本的下降而受益。
降息区间开始后，原来那些把现金通过定期存款或进入货币市场基金方式进行投资的民众就会改变策略，定期存款和货币市场基金这两个现金池中会释放出大量资金，寻找在资本市场、房地产市场上的投资机会或者偿还债务。
对于零售行业来说，降息一方面降低了消费者的借贷成本，相当于变相鼓励消费，另一方面经济活力增加可能提振消费者的信心和预期，从而增加消费支出。
而对房地产来说，降息开始的时候也是低房价进入尾声的标志。房主在租金上涨，贷款成本下降时，更不愿意出售房产，原本准备套现离场的卖家，随时可能改变主意，撤下正在挂牌销售的房产，从而打破目前观望期的僵持局面。特别是像蒙特利尔这样土地开发面积被限制在一个岛上，外来移民人口却一直源源不断涌入的地区，供求关系失衡带来的高房价将会不断延续。
利益最大化
面对市场的变化，普通民众应如何行动呢？还是要说到国际信用评级机构标准普尔（Standard& Poor’s）通过对全球10万个资产稳健增长的家庭进行调研给出的理财原则。这个著名的法则俗称“4321法则”，具体来说就是把家庭资产分配成4份，包括要花的钱、保命的钱、生钱的钱和保本升值的钱，比例分别为10%、20%、30%、40%，分别对应应急、防守、增值、保值四个方面的作用。
要花的钱是指日常开销，为家庭未来3至6个月的日常开支做准备；
保命的钱是为突发意外准备的应急资金，用于医疗或购买保险；
生钱的钱是为家庭创造额外收益的部分，这部分盈亏不会对家庭造成致命的打击，可以投资于股市、基金、房产等领域；
保本升值的钱则主要用于养老的保障与孩子教育的投入，需要确保安全和稳健，可以投资于信托、债券等风险较小的领域。
不过需要提醒的是，这一法则更多是在于提供一种家庭资产合理配置的概念。在现实生活中，由于每个家庭、每个人的生活情况不同，收入情况不同，不能照本宣科，而应当基于自身的实际情况来适当地调整最适合自己的财产分配的比例。理财专家的建议通常是把家庭储蓄做个分类，长期资金用于长期投资，短期资金用于应急，然后选择自己了解的资产进行投资，如果看不清底层资产，不投资比乱投资更好。
房贷续约风险
随着利率下降，很多人会在未来几个月内计划将原来高利率的房屋贷款换成较低利率，全国各地都会迎来一波房屋抵押贷款续约潮。但由于魁省独特的公证师系统导致了魁省公证师与两家全国最大的产权保险公司之间产生争端，特别是从去年秋天开始，魁省新修订的《公证法》（Loi sur le notariat）开始生效，更加重了魁省公证师协会（Association professionnelle des notaires du Québec）与这两家产权公司的矛盾，直接导致魁省的公证师不愿甚至不能为这两家公司的客户服务，可能会让人很多人的抵押贷款续约因为找不到签字的公证师而遇到麻烦。
根据呈交到法庭的文件，这两家总部都在安省的的产权保险公司分别是FCT （First Canadian Title）和FNF（Fidelity National Financial）。普通民众对这两家公司可能并不熟悉，实际上这两家公司和很多人的房屋贷款有着千丝万缕的联系。不管是为了获得更好利率、更低运营成本转向非银行贷款机构还是从传统银行贷款的借款人，都需要起草和签署抵押贷款续约的所需法律文件。大部分的虚拟贷款机构或替代贷款机构，如First National、Manulife、MCAP、MERIX等，还有部分传统银行通常会将这些工作委托给FCT以及FNF公司的律师处理，因为他们的一揽子保险中包括涵盖抵押财产所有权契约有效性的保险。然后，这些文件才会被传送给合作的公证师，再由他们完成所需的手续，包括核实借款人的身份、借款和还款能力等。自上个世纪90年代以来，这两家公司的业务已经深植魁省市场，成为魁省房地产市场的一部分。
随着FCT以及FNF的业务在魁省扩大，魁省公证师协会逐渐对他们的运营方式感到不满，不愿意只做签字盖章的傀儡，双方的矛盾不断激化，一度付诸于法庭。2017年，魁省上诉法庭驳回了魁省公证师协会的诉求，称看不到这两家公司如何损害了公众的利益，相反通过这种双重验证，反而加强了对公众的保护，目前他们之间的官司已经到了加拿大最高法院等待审理，而之前的判决都否决了魁省公证师协会的诉求。
但在最高法院判决之前，魁省公证师协会借口新《公证法》生效，在各种活动、信息传达以及培训中不断重申只有公证师才有权起草抵押贷款文件，且必须亲自执行整个过程的所有阶段，强烈暗示甚至要求公证师们不要接受涉及这两家公司的文件，否则可能会受到处罚。今年以来，这两家公司已经收到了不少公证师的来信，质疑其在魁省服务的合法性，还有人对继续合作感到忧虑，甚至有人直接切断了联系。
目前在魁省全省约有3900名公证师，其中的2780人接受其他机构的委托处理法律相关文件。而在法庭判决结果出台之前，同意为这两家公司工作的公证师数量会大幅减少。在2020年利率处于历史低位时，期限三至五年的固定利率抵押贷款非常受欢迎。加拿大抵押贷款和住房公司(CMHC) 的数据显示，今年全国约有220万房主因贷款到期需要续签贷款，而在魁北克，这一人数将达到295,000人。如果绝对要公证师处理抵押贷款续约或抵押贷款转让的全部过程，消费者将支付更多的费用。而在许多情况下，借款人可能不得不留在原来的金融机构，以避免去找公证师处理，由于他们无法货比三家，获得的利率可能会更高。总之，面对这两家的纷争，消费者都是最终的受害人。这里也提醒近期需要贷款续约的读者提前预约公证师，以避免为防止交易失败而找“紧急公证人”，这种紧急服务的费用通常是正常服务的一倍以上。